Tasas de interés y desembolsos de crédito: balance del 3T26

El 3T26 cerró con mayores costos de financiamiento para hogares y empresas, pero también con un repunte atípico de los desembolsos. La tasa promedio de colocación aumentó hasta 20,3%, mientras los desembolsos alcanzaron COP147 billones y crecieron 7,1% real anual. Sin embargo, nuestra lectura es que el impulso de septiembre sería transitorio y no una recuperación estructural del crédito.

Hallazgos clave

• La tasa promedio de colocación subió 44 puntos básicos (pb) frente al trimestre anterior y llegó a 20,3%.

• Los desembolsos sumaron COP147 billones y crecieron 7,1% real anual.

• Septiembre concentró el 40% de los desembolsos del trimestre.

• El microcrédito creció 27,7% real anual, mientras vivienda se contrajo 14%.

• Prevemos tasas elevadas hasta finales de 2027.

¿Por qué aumentaron las tasas de interés en el 3T26?

El incremento ocurrió en un entorno de mayor restricción monetaria. El Banco de la República elevó su tasa de referencia en 25 pb, hasta 12,25%, con lo que el aumento acumulado desde enero llegó a 300 pb.

A esta presión se suman otros factores. El rendimiento de los TES a 10 años se ubicó en 12,8%, mientras la inflación y las mayores tasas internacionales continúan condicionando el costo del financiamiento.

Por modalidades, la tasa de consumo llegó a 24,5%, la comercial a 17,1% y la de vivienda a 15,2%.

¿El crecimiento de los desembolsos señala una recuperación del crédito?

Los desembolsos crecieron 7,1% real anual en el 3T26, hasta COP147 billones. Del total, COP83,4 billones correspondieron a crédito comercial, COP53,3 billones a consumo, COP6,6 billones a vivienda y COP4,1 billones a microcrédito.

Sin embargo, el crecimiento estuvo fuertemente concentrado en septiembre, que representó el 40% del volumen trimestral con COP59,5 billones. Nuestra lectura es que esta dinámica podría responder a necesidades extraordinarias de liquidez relacionadas con los territorios afectados por el terremoto.

De hecho, en lo corrido de 2026 los desembolsos acumulan un crecimiento real de apenas 2,9%.

¿Qué modalidades de crédito muestran mayor dinamismo?

El microcrédito sobresalió con un crecimiento real anual de 27,7%, apoyado por avances en herramientas digitales, innovación y la entrada de nuevos jugadores digitales.

También aumentaron los desembolsos de tarjetas de crédito, vehículos y libre inversión. En contraste, vivienda cayó 14% real anual, en un entorno marcado por la ausencia de programas de subsidios para adquisición y elevados precios de las viviendas VIS y VIP.

¿Qué esperamos hacia adelante?

Prevemos que las tasas de financiamiento continuarán elevadas hasta finales de 2027. Para la siguiente decisión del Banco de la República anticipamos un incremento adicional de 25 pb, que llevaría la tasa de referencia a 12,5%.

Además, mantenemos nuestra visión de desaceleración de los desembolsos ante las altas tasas de interés y la moderación de la actividad económica. Aunque el consumo permanecería resiliente, el bajo apalancamiento financiero de los hogares limita el potencial de expansión del crédito de consumo.

Preguntas frecuentes

¿Cuál fue la tasa promedio de colocación en el 3T26?

Se ubicó en 20,3%, 44 pb por encima del trimestre anterior.

¿Cuánto se desembolsó en créditos durante el trimestre?

Los desembolsos alcanzaron COP147 billones.

¿Cuánto crecieron los desembolsos?

Aumentaron 7,1% real anual frente al 3T25.

¿Qué modalidad tuvo el mayor crecimiento?

El microcrédito creció 27,7% real anual, mientras vivienda fue la modalidad con la mayor contracción.

¿El repunte implica una recuperación estructural del crédito?

Nuestra lectura es que no. La fuerte concentración de desembolsos en septiembre sugiere un fenómeno transitorio, mientras la tendencia de fondo continúa mostrando desaceleración.