Radar Bancolombia: Colombia en 2026: más crecimiento, pero con inflación y finanzas bajo presión

Las nuevas proyecciones apuntan a un PIB de 3,2% en 2026, impulsado por el consumo y un mercado laboral sólido. Sin embargo, la inflación seguiría por encima de la meta y el déficit fiscal se ampliaría, manteniendo elevadas las tasas de interés y los riesgos macroeconómicos.

Colombia en 2026: más crecimiento, pero con inflación y finanzas bajo presión

La actualización de proyecciones de diciembre confirma el giro de la economía colombiana hacia un escenario de mayor crecimiento, pero también de tensiones persistentes en inflación y finanzas públicas. El mensaje de fondo es claro: la “orquesta” de la economía viene sonando en fuerte, pero no todas las secciones están afinadas.

Para 2025 se espera un crecimiento del PIB de 2,9%, revisado al alza desde 2,6%, y para 2026 se proyecta una expansión de 3,2%. La aceleración estará liderada por el consumo privado, acompañado de un gasto público que seguirá aportando al crecimiento gracias a la activación de la cláusula de escape de la regla fiscal.

Consumo y mercado laboral: los motores del crecimiento

El principal soporte de la actividad seguirá siendo el consumo de los hogares. Pese a un entorno de tasas de interés altas e inflación todavía por encima de la meta, las remesas y la resiliencia del mercado laboral han permitido sostener niveles elevados de gasto, y se prevé que esta dinámica continúe al menos hasta 2026.

La tasa de desempleo se mantendría en un dígito, con un promedio estimado de 8,8% en 2025 y de 9,0% en 2026. Esto supone un ligero aumento, asociado a posibles ajustes en las nóminas del sector público, pero dentro de un entorno históricamente favorable para la ocupación.

Por el lado de la oferta, se espera que sectores como comercio, transporte, alojamiento y comidas, agropecuario y entretenimiento sigan siendo protagonistas del crecimiento. La industria manufacturera saldría del terreno negativo y se consolidaría con un avance cercano al 1,8% en 2026, mientras que la construcción volvería a crecer alrededor de 1,3%, después de varios trimestres de debilidad.

Tipo de cambio, inflación y tasa de interés

El escenario base contempla que el USDCOP mantenga una trayectoria de apreciación y promedie alrededor de COP3.880 en 2026. El peso se vería favorecido por un dólar global algo más débil, el apetito de inversionistas extranjeros por activos colombianos y un diferencial de tasas de interés que seguiría siendo atractivo frente a otros mercados emergentes.

En contraste, la inflación continuará siendo un foco de preocupación. Se estima que el índice de precios al consumidor cierre 2025 alrededor de 5,5% y 2026 en 5,0%, completando seis años consecutivos por encima del rango meta del Banco de la República. La presión vendrá, principalmente, de los servicios y de la indexación asociada a un aumento significativo del salario mínimo, mientras la inflación básica sin alimentos ni regulados convergería más lentamente hacia niveles cercanos a 4,2%.

Ante este panorama, la política monetaria se mantendría en modo contractivo. La tasa de política cerraría 2025 en 9,25% y se incrementaría tres veces en 2026, hasta 10,00%. El objetivo es contener las expectativas de inflación y evitar efectos de segunda ronda en un entorno todavía frágil.

Déficit gemelos: fiscal y externo en el radar

En materia fiscal, 2026 será un año retador. Se proyecta un déficit del Gobierno Nacional Central de 6,5% del PIB y una deuda pública cercana a 63,4% del PIB. El desbalance refleja un crecimiento del gasto superior al del recaudo y las rigideces del presupuesto, incluso con la flexibilidad temporal de la cláusula de escape.

En el frente externo, el déficit de cuenta corriente aumentaría hasta 2,9% del PIB, principalmente por un deterioro de la balanza comercial: se espera que las importaciones crezcan alrededor de 4,4% y las exportaciones 2,6%. Las ventas de petróleo y carbón seguirían presionadas por menores precios y producción, mientras que las exportaciones no tradicionales y de servicios mostrarían un mejor desempeño.