BanRep 2026: más inflación, tasas al alza y menor sensibilidad del gasto

El Banco de la República enfrentará en 2026 un panorama más complejo: inflación presionada por indexación y salario mínimo, expectativas al alza y un consumo menos sensible a las tasas. Se anticipan aumentos adicionales que podrían llevar la tasa a 11,00%.

BanRep en 2026: tasas más altas ante una inflación persistente
La próxima decisión de política monetaria del Banco de la República estará marcada por un deterioro claro del balance de riesgos inflacionarios. Aunque la desinflación avanzó parcialmente durante 2025, los datos recientes evidencian que la convergencia hacia la meta enfrenta obstáculos adicionales. En este contexto, se prevé que la Junta Directiva incremente la tasa de política en 50 puntos básicos, llevándola a 9,75%, reforzando su postura contractiva.
Inflación: choques adicionales complican la convergencia
La inflación se desacelera más lentamente de lo esperado. Varios factores han intensificado la presión:

El incremento del salario mínimo del 23,7%, muy por encima de la inflación del cierre de 2025 y del aumento de productividad (6,02%).
Una estructura de precios con alta indexación, especialmente en servicios intensivos en mano de obra.
Expectativas de inflación que continúan muy por encima del límite superior de 4%.

Además, el déficit comercial ampliado añade presiones cambiarias que pueden traducirse en mayores precios importados.
El escenario sugiere que la inflación podría tardar más en converger y requerir una postura monetaria más firme. Por ello, se anticipan incrementos acumulados de 175 pb durante 2026, de modo que la tasa alcanzaría 11,00%.
Un consumo resistente reduce la efectividad de la política monetaria
El documento resalta un fenómeno estructural: el gasto de los hogares ha perdido sensibilidad frente al crédito y al costo del financiamiento. Aunque las tasas de interés se mantienen en niveles altos y la cartera de consumo en términos reales está 5% por debajo de la observada en 2019, el consumo permanece fuerte y hoy se ubica 26% por encima del nivel pre-pandemia.
Lo anterior se explica por nuevas fuentes de financiamiento del gasto:

Ingresos laborales en un contexto de desempleo históricamente bajo.
Remesas que superan incluso los ingresos petroleros.
Turismo y café, con flujos crecientes.
Menor ahorro, que complementa la capacidad de gasto sin necesidad de recurrir al crédito.

Este cambio estructural limita el canal tradicional mediante el cual la política monetaria desacelera el consumo y, por ende, la inflación. Por tanto, aunque los incrementos de tasa refuercen el anclaje de expectativas, el impacto sobre la demanda será más acotado que en ciclos previos.
Expectativas de mercado: inflación más alta por más tiempo
La encuesta de expectativas del Banco de la República revela un panorama más desafiante:

Inflación esperada para 2026 cercana a 6,2%, fuera del rango meta.
Tasa repo esperada en 11,00% al cierre de 2026.
Ajustes sistemáticos al alza por parte de los analistas.

La Encuesta de Opinión Financiera también reflejó mayor pesimismo: las tasas de los TES 2032 se esperan por encima de 13% en los próximos meses, en línea con un escenario fiscal complejo y mayor volatilidad.
Contexto financiero: movimientos mixtos pero sensibles
La volatilidad global se mantiene moderada, con índices que muestran un balance entre riesgos geopolíticos y señales de crecimiento. No obstante, los precios del petróleo, la liquidez internacional y las tensiones comerciales siguen siendo determinantes para la trayectoria de tasas, tipo de cambio y flujos hacia emergentes.