Pulso fiscal: recaudo e inversión pública cierran 2025 con brechas

El recaudo tributario sumó COP277 billones a noviembre y creció 11% anual, pero no cumplió la meta del Gobierno. La ejecución del PGN también quedó rezagada, con un faltante de COP14 billones. Ambos factores mantienen tensión sobre el balance fiscal hacia el cierre de 2025.

Pulso fiscal: recaudo e inversión pública cierran 2025 con brechas
El panorama fiscal de Colombia en el cierre de 2025 muestra avances moderados, pero también rezagos significativos frente a las metas oficiales. El recaudo tributario continúa recuperándose, aunque insuficientemente, y la ejecución del Presupuesto General de la Nación (PGN) acumula un retraso que presiona el déficit fiscal. Las cifras del Pulso Fiscal Bancolombia a diciembre permiten entender cómo evoluciona la capacidad del Estado para financiar su operación en un año marcado por la volatilidad macroeconómica.
Recaudo tributario: crecimiento, pero por debajo de lo esperado
Durante noviembre, el recaudo tributario alcanzó COP29,1 billones, con un crecimiento anual de 12,4%. En el acumulado entre enero y noviembre, la DIAN habría recaudado COP277 billones, cifra que supera en 11% el registro del mismo periodo de 2024. Sin embargo, esto equivale a solo el 96% de la meta esperada por el Gobierno, lo que deja una brecha de aproximadamente COP9,5 billones.
Los resultados muestran avances, pero con contrastes entre los distintos impuestos. El impuesto de renta se sigue recuperando lentamente: aunque en el agregado anual muestra tasas positivas desde agosto, su desempeño continúa por debajo del promedio histórico. El IVA interno mantiene crecimientos de entre 3,5% y 8,4%, mientras que el IVA externo registra variaciones significativamente más altas, con repuntes superiores al 20% en varios meses del año. Los mayores dinamismos se observan en aranceles, consumo y timbre, que durante buena parte del año han mantenido expansiones de dos dígitos.
No obstante, la debilidad en renta y en IVA interno explica gran parte del incumplimiento. Aunque el gasto de los hogares ha mejorado, todavía no alcanza para cerrar completamente la brecha en la recaudación estructural, lo que obliga a un manejo más cuidadoso del margen fiscal disponible para 2026.
Ejecución del PGN: la otra cara del desbalance
Por el lado del gasto, el Pulso de Ejecución Bancolombia estima que en noviembre se habrían ejecutado COP39,9 billones en compromisos del PGN, un retroceso de 6,3% frente al mismo mes del año anterior. En el acumulado, la ejecución del presupuesto alcanza COP433 billones, equivalente al 82,5% del plan anual.
Frente al objetivo de COP525 billones para el cierre del año, el Gobierno debería haber ejecutado COP448 billones a noviembre. La brecha asciende así a COP14 billones, lo que deja en evidencia una subejecución amplia en los once meses del año.
La combinación entre recaudo por debajo de lo esperado y una ejecución más lenta de lo programado refleja la complejidad de la coyuntura fiscal. Por un lado, la subejecución modera el crecimiento del gasto y alivia parcialmente el déficit, pero por otro limita la capacidad del Estado para impulsar proyectos prioritarios, incluyendo inversión pública y programas sociales.
Un cierre de año con presiones fiscales crecientes
En conjunto, el balance de fin de año deja tres señales claras:

El recaudo crece, pero sin alcanzar aún niveles suficientes para garantizar la sostenibilidad fiscal de mediano plazo.
La ejecución del PGN avanza de forma desigual y por debajo de lo programado.
Las dos brechas —ingresos y gasto— requieren un ajuste más estructural en 2026 para cumplir con las metas de la regla fiscal.

La combinación de ingresos más bajos de lo previsto y presiones de gasto ya determinadas obliga a priorizar, ganar eficiencia regulatoria y mejorar la gestión tributaria. La sostenibilidad de las finanzas públicas dependerá de cómo el Gobierno responda a estas señales, en un entorno donde la confianza de inversionistas y calificadoras seguirá siendo clave.