Resultados 3T26: ¿qué esperamos de las empresas colombianas?

La temporada de resultados corporativos del tercer trimestre de 2026 tendría una lectura mixta. Entre las 14 compañías analizadas, esperamos resultados positivos en cinco, neutrales en cuatro y negativos en cinco. La reactivación económica gradual, la estabilización financiera y la normalización de efectos extraordinarios respaldarían los resultados, mientras la volatilidad cambiaria, el crédito aún restrictivo y factores sectoriales limitarían el desempeño de algunos emisores.

Hallazgos clave

• Cinco compañías tendrían resultados positivos: Ecopetrol, Mineros, Banco de Bogotá, Davivienda Group y PEI.

• Cuatro presentarían una lectura neutral: Terpel, GEB, Promigas y Enka.

• Cinco tendrían resultados negativos: Grupo Éxito, Cemargos, ISA, Celsia y El Cóndor.

• Ecopetrol sobresaldría: estimamos aumentos anuales de 22,6% en EBITDA y 61,3% en utilidad neta.

• Mineros también destacaría: proyectamos crecimientos de 43,6% en EBITDA y 33,5% en utilidad neta.

¿Por qué esperamos unos resultados corporativos mixtos?

Los fundamentos operativos se mantendrían resilientes durante el 3T26, aunque encontramos diferencias importantes entre sectores y emisores.

En banca anticipamos resultados sólidos, pero normalizados frente al trimestre anterior. El ROAE y el NIM continuarían en niveles favorables, aunque inferiores a los del 2T26, cuando los portafolios de inversión tuvieron un desempeño excepcional.

Para Banco de Bogotá estimamos una cartera bruta de COP105,0 billones, 11,5% superior a la del 3T25, mientras que la utilidad neta disminuiría 19,9% anual, hasta COP313 mil millones.

¿Qué sectores mostrarían el mejor desempeño?

Petróleo y minería tendrían algunas de las cifras más favorables. En Ecopetrol proyectamos ingresos por COP33,6 billones, con un crecimiento de 12,5% anual. El EBITDA alcanzaría COP15,1 billones y la utilidad neta COP4,1 billones, respaldados por los altos precios del Brent.

Por su parte, Mineros tendría resultados positivos gracias a mayores volúmenes de producción y un entorno favorable para los precios del oro. Estimamos ingresos por USD269,5 millones y un EBITDA de USD129,6 millones.

En el sector inmobiliario, PEI también presentaría un desempeño positivo. Los ajustes en los cánones de arrendamiento y la estabilidad operativa apoyarían la expansión de los márgenes NOI y EBITDA.

¿Dónde vemos mayores presiones durante el 3T26?

ISA y Celsia presentarían un sesgo negativo. En ISA, la apreciación del peso presionaría los resultados de las operaciones internacionales. En Celsia, los menores márgenes de generación pesarían sobre el desempeño trimestral.

En construcción, Cemargos registraría presiones asociadas a mayores costos de combustibles y al gasto financiero neto. El Cóndor mantendría una contracción de los ingresos como consecuencia de la reducción del backlog.

En retail, esperamos resultados moderados para Grupo Éxito, en medio de la normalización del consumo luego de la temporada mundialista, mayores presiones inflacionarias y efectos temporales asociados al terremoto de agosto.

Preguntas frecuentes

¿Cuántas compañías analizamos para el 3T26?

Analizamos 14 compañías: cinco tendrían resultados positivos, cuatro neutrales y cinco negativos.

¿Qué compañías tendrían los resultados más favorables?

Nuestra expectativa positiva incluye a Ecopetrol, Mineros, Banco de Bogotá, Davivienda Group y PEI.

¿Qué esperamos para Ecopetrol?

Proyectamos un EBITDA de COP15,1 billones, 22,6% superior al del 3T25, y una utilidad neta de COP4,1 billones, con un crecimiento anual de 61,3%.

¿Qué esperamos del sector bancario?

Prevemos resultados sólidos, aunque normalizados frente al trimestre anterior, con cartera, margen financiero y fondeo respaldando los resultados.