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Gerencia Investigaciones de Mercados
Mineros
24 jun 2026
Iniciamos cobertura de Mineros con foco en el oro
Mercados
Cobertura de compañías
Iniciamos cobertura de Mineros con respaldo en el oro
Iniciamos cobertura de Mineros con estrategia de sobreponderar y un precio objetivo de COP16.500, consistente con un retorno total esperado de 11,4%, incluido 2,4% por dividendos. La tesis de inversión se sustenta en su exposición al oro, su sólida generación de caja y su capacidad de retorno al accionista.
El oro como eje de la tesis de inversión
Uno de los principales fundamentos es la exposición directa al oro, un activo que históricamente actúa como refugio en entornos de incertidumbre económica e inflación. La alta correlación de la acción con el precio del oro refuerza su comportamiento alineado con este activo.
El contexto internacional sigue favoreciendo al oro, impulsado por tasas reales, compras de bancos centrales y volatilidad geopolítica. En este entorno, Mineros se posiciona como una alternativa para capturar el comportamiento del metal.
Desempeño operativo y generación de caja
La compañía ha mostrado avances relevantes en su operación, apalancados en niveles de producción y eficiencia:
Producción cercana a 223.000 onzas anuales
Crecimiento de 7% interanual en el 1T26
Margen EBITDA que pasó de 44,8% en 2025 a 52,8% en 1T26
Estos resultados reflejan una adecuada gestión de costos, que ha permitido capturar el entorno favorable de precios del oro y fortalecer la generación de caja.
Adicionalmente, la acción se negocia a múltiplos inferiores frente a sus comparables internacionales, lo que evidencia un descuento relativo.
Retorno al accionista y disciplina de capital
La estrategia de retorno al accionista es un componente clave dentro de la tesis:
Dividend yield cercano al 3% anual en USD
Programa de recompra de acciones por hasta USD80 millones
Ejecución inicial por USD13,3 millones
Esta combinación de dividendos y recompras contribuye a la generación de valor para el accionista y a la optimización del capital.
Expansión de reservas y proyectos estratégicos
Las inversiones recientes fortalecen el portafolio de activos y la sostenibilidad de la producción:
La Pepa (Chile): recursos por 1,15 millones de onzas
La Colosa (Colombia): recursos por 23,35 millones de onzas
Aunque estos proyectos no están incluidos en la valoración, representan un potencial relevante de crecimiento en reservas.
Adicionalmente, se avanza en proyectos en Nicaragua, incluyendo ampliaciones que buscan alcanzar una mayor capacidad productiva hacia 2026.
Estructura financiera y perfil de riesgo
Mineros presenta una estructura financiera sólida, caracterizada por:
Bajo nivel de endeudamiento
Deuda neta negativa
Fuerte generación de caja operativa
Este perfil reduce riesgos de liquidez y le permite financiar sus inversiones de manera eficiente.
Riesgos relevantes
Identificamos factores que podrían afectar el desempeño:
Posibles correcciones en el precio del oro
Incertidumbre en ejecución y permisos de nuevos proyectos
Exposición a geografías con sanciones económicas
Reducción del flotante por recompras
Estos elementos podrían generar volatilidad en los resultados y en la valoración.
Conclusión
Mineros combina exposición a un activo estratégico como el oro con una operación eficiente, disciplina financiera y mecanismos de retorno al accionista. Este balance entre generación de caja y crecimiento potencial sustenta nuestra estrategia de sobreponderar.
Consulta el informe completo para conocer en detalle los supuestos, proyecciones y riesgos asociados a esta cobertura.
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