Cartera sectorial 1T25: señales mixtas en comercio, industria y construcción

La cartera comercial sectorial creció 1,2% real en el 1T25, con avances en siete sectores. Sin embargo, comercio y construcción continúan rezagados, mientras la industria retoma crecimiento. La calidad mejora, aunque solo tres sectores concentran la mayor parte del deterioro.

La cartera comercial por sector económico mostró un crecimiento real anual de 1,2% en el primer trimestre de 2025, alcanzando COP293,7bn, según la Superintendencia Financiera. Este resultado refleja una recuperación gradual del crédito en un entorno donde persisten retos relevantes: inflación persistente, tasas elevadas y heterogeneidad en la actividad económica. Los 12 macrosectores evaluados representan el 80% del total de la cartera comercial, de modo que su comportamiento resulta determinante para anticipar la dinámica crediticia del resto del año.
Crecimiento sectorial: recuperación parcial, pero con rezagos en sectores clave
Siete de los doce sectores registraron crecimiento real anual en el 1T25. Sin embargo, el desempeño continúa siendo divergente, especialmente en comercio y construcción, donde se observaron nuevas caídas. En contraste, la industria mostró un repunte relevante tras dos años de contracciones.
Principales resultados por sector:

Industria: creció 7% real anual y alcanzó COP48,8bn. Aun así, el saldo continúa 3% por debajo del nivel de 2019. El crecimiento moderado se explica por menores niveles de inversión y la persistente incertidumbre sobre la demanda interna.
Comercio: completó siete trimestres consecutivos de caída. Con -6,3% real anual y un saldo de COP52bn, es 11% inferior al nivel prepandemia. Esta debilidad refleja el bajo dinamismo del comercio minorista y mayor sensibilidad a tasas altas.
Construcción: disminuyó -7% real anual y llegó a COP34,1bn. Acumula seis trimestres en negativo y 11 caídas en los últimos 13, siendo uno de los sectores con mayor rezago frente al ciclo de crédito.
Entretenimiento: registró el mayor crecimiento del grupo, con 13% real anual. Desde 2019, su cartera ha crecido 136%, consistente con un incremento del PIB del sector cercano al 90%.
Agro, minería, telecomunicaciones y servicios públicos: presentaron crecimientos sólidos, destacándose telecom con un aumento real anual de 24,1%.

En conjunto, comercio, industria y construcción concentran el 46% de la cartera total (COP135,2bn), por lo que su dinamismo será crucial para la expansión del crédito en 2025.
Calidad: mejora en la mayoría de sectores, pero con focos de deterioro
La cartera vencida sectorial cayó -1,2% real anual hasta COP12,4bn. Aunque la mejora es positiva, el deterioro se concentra en pocos sectores: comercio (25% de la cartera vencida), industria (17%) y construcción (32%) explican cerca del 74% del total.
Comportamientos destacados:

Comercio: la cartera vencida se redujo -18,7% real anual, consistente con la mejora en los indicadores de consumo de los hogares.
Industria: mostró un deterioro relevante, con un aumento de 21,6% real anual. Este incremento ha persistido por cinco trimestres consecutivos.
Construcción: cayó -4,7% real anual, aunque los niveles vencidos siguen altos debido a tasas elevadas y dificultades en los programas de subsidio.

El Índice de Cartera Vencida (ICV) muestra la heterogeneidad del sistema:

Construcción: 11,6% (aún en doble dígito).
Comercio: 6,2% (estable, pero elevado).
Industria: 4,3% (al alza).
Telecom y financiero: entre 1% y 2%.
Entretenimiento y servicios públicos: por debajo del 1%.

Perspectivas: recuperación condicionada por sectores estratégicos
La heterogeneidad sectorial continúa siendo la característica principal del crédito en 2025. La recuperación depende en gran medida del desempeño en comercio, industria y construcción, que representan cerca de un tercio del PIB y del empleo nacional. Tasas históricamente elevadas, incertidumbre local y un entorno internacional volátil podrían seguir limitando la demanda de crédito y la inversión en los sectores más rezagados.
Aun así, la mejora en la calidad, el repunte de la industria y la expansión en sectores como entretenimiento y telecomunicaciones sugieren un camino gradual de normalización para el resto del año.