Desembolsos y tasas 3T25: recuperación con tasas aún elevadas

Los desembolsos continúan recuperándose en el 3T25, impulsados por mayor ingreso disponible y demanda de crédito de consumo y vivienda. Sin embargo, las tasas se mantienen altas y limitan la expansión, en un contexto de volatilidad y riesgos fiscales que restringen la política monetaria.

Los desembolsos de crédito mantuvieron una recuperación sólida durante el tercer trimestre de 2025, alcanzando COP111,4 billones. Este resultado representa un crecimiento real anual móvil de 13,8% y un avance de 19,4% frente al 3T24. En total, se realizaron 3,6 millones de desembolsos con un ticket promedio de COP31,4 millones. La recuperación se apoya en un mayor ingreso disponible de los hogares, impulsado por menor desempleo, fortaleza en remesas, aumentos del salario mínimo y la desaceleración de la inflación.
Consumo y vivienda lideran el repunte
El crédito de consumo continúa siendo uno de los motores del crecimiento. Los desembolsos alcanzaron COP27,2 billones, con una variación de 27,8% real anual móvil y 29,2% real trimestral anual. La libre inversión creció 42,3% real anual móvil y la libranza 32,6%, reflejando la refinanciación de deudas y la reactivación del gasto en bienes durables favorecida por una tasa de cambio más competitiva.
El crédito para vehículo creció 14,8% real anual móvil y 23,2% real trimestral anual, apoyado en la mejora de ventas reportada por el comercio. Aun así, los desembolsos de consumo permanecen 24% por debajo de los niveles de 2019, lo que sugiere una recuperación aún incompleta y un amplio espacio para la expansión en 2025 y 2026.
La modalidad de vivienda también muestra señales claras de fortalecimiento. En el 3T25 se desembolsaron COP7,3 billones, con un crecimiento de 32,3% real anual móvil. Los desembolsos para adquisición registraron un aumento de 30% y los de leasing habitacional crecieron 48,8%. No obstante, los niveles actuales siguen 11% por debajo de los de 2019, por lo que esta dinámica debe interpretarse como un rebote más que como una expansión plena.
Comercial y microcrédito: mejoría gradual
El segmento comercial también exhibió una aceleración. Los desembolsos crecieron 15,9% real trimestral anual, impulsados por grandes empresas que habían venido contrayéndose durante ocho trimestres consecutivos. El repunte responde a necesidades de liquidez, refinanciación y una actividad económica que, si bien muestra disparidad sectorial, ha comenzado a ganar tracción en sectores como servicios y energía.
El microcrédito sobresale por su expansión sostenida: COP3 billones en desembolsos, 22,5% real anual móvil. A diferencia del consumo y vivienda, esta modalidad ya supera en 24% los niveles de 2019. Su crecimiento refleja esfuerzos públicos y privados por fortalecer pequeñas unidades productivas y reducir el crédito informal.
Tasas de interés: presión al alza y espacio limitado para descensos
La tasa promedio de mercado aumentó 0,3 puntos porcentuales hasta 16,5%. La modalidad comercial fue la más afectada, subiendo 51 puntos básicos. El comportamiento de las tasas está marcado por:

Cautela del Banco de la República ante inflación persistente y un déficit fiscal elevado.
Mayor prima de riesgo soberano, que encarece el financiamiento externo.
Incertidumbre local e internacional que eleva la percepción de riesgo para hogares y empresas.

Un punto relevante es que, pese a los recortes en la tasa de política monetaria, las tasas comerciales han descendido más que en ciclos previos, lo que evidencia competencia en el sistema financiero, pero también presión sobre el margen bancario.
Perspectivas: recuperación con riesgos latentes
El dinamismo de los desembolsos es consistente con un crecimiento esperado de 6,1% en la cartera total para cierre de 2025. Sin embargo, el panorama sigue condicionado por:

Persistencia de tasas elevadas.
Disparidad sectorial en la actividad económica.
Volatilidad local y global.
Limitado espacio de maniobra en política monetaria por inflación y déficit fiscal.