Radar Bancolombia: El mercado laboral de EE.UU. se debilita tras el cierre del Gobierno

El cierre del Gobierno de EE.UU. interrumpió por 43 días la publicación de datos oficiales y dejó un panorama laboral debilitado. La menor creación de empleo, las revisiones a la baja y señales mixtas en indicadores privados condicionan las decisiones de la Fed y el comportamiento de los mercados.

El mercado laboral de EE.UU. se debilita tras el cierre del Gobierno
El cierre del Gobierno Federal de Estados Unidos durante 43 días generó una especie de “neblina estadística” sobre el mercado laboral, al suspender la publicación de los datos oficiales de empleo. En este contexto, el análisis debe apoyarse en la información disponible hasta agosto y en indicadores privados para septiembre y octubre, que coinciden en señalar un mercado laboral más frágil que en 2024.
Hasta agosto de 2025, la tasa de desempleo había alcanzado 4,3%, el nivel más alto desde octubre de 2021. El deterioro se explica principalmente por el aumento en el número de desempleados, más que por un crecimiento fuerte de la fuerza laboral. Aun así, las magnitudes aún están lejos de lo observado en episodios de recesión como 2008 o 2020, lo que sugiere un enfriamiento, mas no una contracción abrupta.
Menor creación de empleo y revisiones significativas
La creación de nóminas no agrícolas se ha desacelerado de manera clara. En lo corrido de 2025, el promedio mensual de nuevos puestos de trabajo ronda los 74.750, frente a 143.000 en el mismo periodo de 2024. Agosto fue particularmente débil, con apenas 22.000 empleos creados, muy por debajo de lo proyectado inicialmente por el consenso.
Además, las cifras oficiales han sido revisadas sistemáticamente a la baja: seis de las últimas siete revisiones redujeron el nivel de empleo acumulado, eliminando alrededor de 482.000 puestos de trabajo respecto a los datos preliminares. El gobierno federal ha sido un foco de ajuste, con una destrucción cercana a 97.000 empleos desde comienzos de año, en línea con una política de austeridad en el gasto.
Por sectores, la pérdida de empleo se concentra en servicios profesionales, gobierno federal y manufactura. En agosto, estas tres actividades sumaron una destrucción conjunta de 44.000 nóminas, parcialmente compensada por la generación de puestos en educación, salud, alojamiento, comercio minorista y transporte.
Qué revelan los indicadores privados
Ante la ausencia de datos oficiales entre septiembre y octubre, los mercados han recurrido a fuentes privadas para entender la dinámica del empleo:

El informe de ADP reportó destrucción de 29.000 nóminas privadas en septiembre y creación de 42.000 en octubre.
Los índices de empleo del ISM se mantuvieron en zona contractiva: 46 puntos en manufactura y 48 en servicios en octubre.
Las ofertas laborales publicadas en la plataforma Indeed se redujeron tras un repunte de verano.
Las encuestas a hogares muestran mayor probabilidad percibida de desempleo futuro y menor probabilidad de encontrar trabajo.

Con base en estos datos, se construyó un indicador sintético de mercado laboral que resume la información de distintas fuentes. Este indicador muestra una trayectoria descendente desde mediados de 2024, ubicándose cerca de dos desviaciones estándar por debajo de la media en agosto de 2025. Para septiembre y octubre se insinúa una leve mejora, pero aún dentro de una zona de debilidad.
A partir de esta metodología, se estima que las nóminas no agrícolas habrían aumentado en alrededor de 60.000 puestos entre septiembre y octubre, lo que confirma un ritmo de generación de empleo modesto.
Implicaciones para la Fed y los mercados
Este entorno de menor dinamismo laboral, combinado con la interrupción temporal de los datos oficiales, refuerza la expectativa de que la Reserva Federal opte por una pausa en su proceso de flexibilización monetaria en diciembre. La autoridad monetaria sigue enfrentada a su doble mandato: contener la inflación y preservar el empleo. El escenario base contempla que, en 2026, la Fed realice recortes adicionales por un total de 75 puntos básicos, llevando la tasa de referencia a un rango entre 3,00% y 3,25%.
Un mercado laboral más débil, pero aún funcional, junto con riesgos inflacionarios persistentes, podría favorecer un ligero fortalecimiento del dólar a nivel global. Esto, a su vez, ayudaría a poner un piso a la apreciación reciente de monedas emergentes como el peso colombiano.