Radar Bancolombia: Mercados emergentes: ¿superciclo en marcha o corrección cercana?

En 2025, los mercados emergentes vuelven a protagonizar un rally apoyado en menores tasas en EE.UU., un dólar más débil y fuertes flujos de capital. Sin embargo, la fragilidad fiscal y externa de la región obliga a preguntarse si esto es un superciclo o la antesala de una corrección.

Un rally que ya habíamos visto

Hace apenas un año, a finales de 2024, los mercados emergentes vivían un momento similar al actual. La combinación de una economía estadounidense resiliente, un mercado laboral más débil y una desinflación lenta pero sostenida llevó a la Reserva Federal a iniciar un ciclo de recortes de tasa en septiembre de 2024. Ese movimiento relajó las condiciones financieras globales y reactivó el apetito por riesgo en activos emergentes.
En 2025, a pesar de la guerra arancelaria y de la elevada incertidumbre política, los mercados vuelven a mirar con optimismo a los emergentes. El escenario en Estados Unidos refuerza la expectativa de nuevos recortes de 25 puntos básicos este año, apoyado en una inflación apenas afectada por los aranceles y señales de fragilidad en el empleo. La narrativa predominante es que la política monetaria seguirá siendo más flexible.

Flujos récord hacia emergentes y rol de Latinoamérica

El interés por los activos de mercados emergentes se refleja con claridad en los flujos de capital. En los últimos meses, tanto la renta fija como la renta variable han recibido entradas significativas de inversionistas extranjeros.
En 2025, con cifras a septiembre, los mercados emergentes acumulan entradas netas por unos USD285.000 millones, de los cuales cerca del 30 % (USD84.000 millones) se dirige a países de América Latina. Se trata de un volumen relevante, que confirma el renovado apetito por los activos de la región. No obstante, los datos recientes muestran una leve moderación frente a meses anteriores, lo que podría ser la antesala de una corrección, como la observada hacia el cierre de 2024.
Además, la dinámica de flujos en 2025 ha sido más volátil, en línea con un entorno dominado por:

• Tensiones comerciales y nuevas rondas de aranceles.

• Políticas migratorias más restrictivas.

• Nuevos focos de conflicto geopolítico.

El hecho de que buena parte del riesgo provenga de decisiones de política pública hace más frágil el equilibrio actual y más sensible a cambios de tono o anuncios inesperados.

Tres razones estructurales detrás del atractivo de la región
Más allá del impulso coyuntural, el informe identifica elementos estructurales que respaldan la tesis de un posible superciclo de mercados emergentes, con especial foco en Latinoamérica:

Potencial de valorización en renta variable

Los índices accionarios de la región cotizaban por debajo de sus promedios históricos desde 2024.
Las valoraciones sugieren múltiplos cercanos a 8 veces las ganancias futuras para el índice regional, con Brasil en torno a 7–8 veces y Colombia alrededor de 5,6 veces, evidenciando un descuento frente a los mercados desarrollados.

Diferenciales reales de tasas de interés

La expectativa de más recortes o, al menos, una menor dureza monetaria en economías avanzadas abre espacio para que las monedas emergentes se revaloricen o no se deterioren significativamente frente al dólar.
Esto sostiene estrategias de carry trade y fortalece la demanda por deuda local.

Posición geoestratégica en el nuevo orden global

La reconfiguración de cadenas de suministro y la búsqueda de proveedores cercanos a Estados Unidos favorecen a varios países latinoamericanos.
La región gana relevancia en seguridad alimentaria, abastecimiento de minerales críticos y relocalización de cadenas logísticas, lo que incrementa su atractivo de largo plazo.

Riesgos latentes: recesión en EE.UU. y fragilidades locales
El cuadro no es libre de riesgos. En Estados Unidos, aumenta la probabilidad de recesión a 12 meses según los indicadores líderes, mientras se observan señales de deterioro en la cartera de los hogares. Al mismo tiempo, la fuerte apreciación de las acciones tecnológicas alimenta el debate sobre una posible burbuja.
En el plano doméstico, muchas economías emergentes aún enfrentan:

Crecimientos potenciales bajos.
Déficits fiscales elevados y dudas sobre la sostenibilidad de la deuda.
Vulnerabilidad externa ante cambios bruscos en precios de materias primas o en los flujos de capital.

El mensaje central es equilibrado: hay fundamentos para el optimismo, pero el equilibrio es precario. La recomendación es combinar entusiasmo con prudencia, tanto en los mercados globales como en el mercado local, teniendo en cuenta que los ajustes de política o los choques externos pueden gatillar correcciones rápidas.