Fed y Banco de la República: ¿qué pasará con las tasas?

La Reserva Federal y el Banco de la República decidirán sus tasas de interés con apenas dos días de diferencia. Esperamos que la Fed mantenga su rango en 3,75%-4,00% el 28 de octubre, mientras que el Banco de la República aumentaría 25 puntos básicos (pb), hasta 12,50%, el 30 de octubre. La diferencia está principalmente en la naturaleza y persistencia de las presiones inflacionarias.

Hallazgos clave

• Esperamos que la Fed mantenga su tasa en 3,75%-4,00% en octubre y postergue un nuevo incremento hasta diciembre.

• Para el Banco de la República anticipamos un aumento de 25 pb, hasta 12,50%, el 30 de octubre.

• La inflación anual de Colombia llegó a 6,29% en septiembre, su nivel más alto desde julio de 2024.

• Las expectativas de los analistas ubican la inflación colombiana en 6,83% al cierre de 2026.

• En nuestro escenario, ambos bancos centrales realizarían un último incremento en diciembre.

¿Por qué la Fed podría mantener estable su tasa?

La Fed elevó en septiembre el rango de los fondos federales en 25 pb, hasta 3,75%-4,00%. Sin embargo, la moderación del mercado laboral le restaría urgencia a otro incremento inmediato.

En septiembre se crearon 29.000 nóminas no agrícolas y el crecimiento de los salarios se desaceleró hasta 3,0% anual, su menor nivel en cinco años. Aun así, el mercado laboral no muestra un deterioro significativo: la tasa de desempleo se ha mantenido entre 4,1% y 4,3% desde marzo.

Al mismo tiempo, la inflación continúa por encima de la meta. El IPC de septiembre se aceleró hasta 3,7% anual y los precios de la energía siguen siendo una fuente relevante de presión. Por eso, una pausa en octubre no significaría necesariamente el final del ciclo de aumentos.

¿Por qué el Banco de la República tendría menos espacio para esperar?

En Colombia, el panorama inflacionario continúa deteriorándose. La inflación anual alcanzó 6,29% en septiembre, mientras la inflación de servicios se ubicó en 7,19% y la de alimentos perecederos llegó a 14,14%.

La persistencia es especialmente relevante. Parte de los servicios se reajusta según la inflación pasada o el aumento del salario mínimo, mientras los alimentos enfrentan choques de oferta asociados con el fenómeno de El Niño.

Además, las expectativas de inflación siguen elevadas: los analistas esperan 6,83% para el cierre de 2026, más del doble de la meta de 3%. En este escenario, anticipamos que la Junta Directiva aprobaría un aumento de 25 pb en octubre, aunque nuevamente con una votación dividida.

¿Qué podría pasar con las tasas al cierre de 2026?

Nuestro escenario contempla un último incremento de ambos bancos centrales en diciembre. La tasa del Banco de la República llegaría a 12,75%, mientras que la Fed cerraría el año en un rango de 4,00%-4,25%.

Los riesgos continúan sesgados al alza. Un fenómeno de El Niño más intenso, una prolongación del conflicto en Medio Oriente o un incremento significativo del salario mínimo podrían extender el ciclo de aumentos.

Así, aunque los dos bancos centrales vuelven a moverse en la misma dirección, el ritmo sería diferente: la Fed tendría mayor espacio para esperar, mientras el Banco de la República enfrentaría una inflación más persistente.

Preguntas frecuentes

¿Cuándo decide la Fed su tasa de interés?

La decisión está prevista para el 28 de octubre de 2026. Esperamos que mantenga el rango en 3,75%-4,00%.

¿Cuándo decide el Banco de la República?

La decisión será el 30 de octubre de 2026. Anticipamos un aumento de 25 pb hasta 12,50%.

¿Por qué podrían tomar decisiones diferentes en octubre?

Porque las fuentes de presión inflacionaria son distintas. En Estados Unidos pesan especialmente los precios de la energía, mientras Colombia enfrenta una mayor persistencia inflacionaria, mecanismos de indexación y choques de oferta en alimentos.

¿Esperamos más aumentos de tasas en 2026?

Sí. En nuestro escenario, ambos bancos centrales realizarían un último incremento en diciembre.