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Gerencia Investigaciones de Mercados
Resultados corporativos
05 nov 2026
ISA 3T26: revaluación y cargas no operativas pesan en resultados
ISA reportó menores ingresos, EBITDA y utilidad neta en el 3T26, ante el efecto de la revaluación y mayores cargas financieras y tributarias.
Mercados
Los resultados de ISA en el tercer trimestre de 2026 tuvieron un sesgo negativo, según nuestra expectativa. Pese a un desempeño operativo aceptable en las diferentes geografías y negocios, la apreciación del peso colombiano afectó las cifras reportadas. Los ingresos disminuyeron 8,2% anual, el EBITDA cayó 11,4% y la utilidad neta retrocedió 23,1%.
Hallazgos clave
Los ingresos alcanzaron COP3,82 billones, 8,2% menos frente al 3T25 y 2,4% por encima de nuestra estimación.
El EBITDA fue de COP2,21 billones, con una caída anual de 11,4%, pero 2,2% superior a lo esperado.
La utilidad neta se ubicó en COP538.000 millones, 23,1% por debajo del 3T25 y 5,8% inferior a nuestra estimación.
Sin el efecto de conversión por la apreciación del peso colombiano, el EBITDA habría permanecido prácticamente estable frente al mismo trimestre del año anterior.
La consolidación de IE Madeira fue el principal catalizador estratégico del trimestre.
¿Por qué cayeron los ingresos de ISA en el 3T26?
Los ingresos operacionales alcanzaron COP3,82 billones, frente a COP4,16 billones en el 3T25, una reducción de COP341.000 millones. La disminución se concentró principalmente en Brasil, donde los ingresos se redujeron COP511.000 millones, reflejando la apreciación del peso colombiano frente al real.
Este efecto fue mitigado parcialmente por la entrada en servicio de nuevos proyectos, mayores escaladores contractuales y el aporte de la consolidación de IE Madeira.
¿Qué explica la reducción del EBITDA?
El EBITDA se ubicó en COP2,21 billones, frente a COP2,49 billones en el 3T25. El margen EBITDA pasó de 59,9% a 57,8%.
La comparación anual estuvo afectada por el efecto de conversión cambiaria y por un ingreso extraordinario reconocido en el 3T25, asociado al fallo favorable de la revisión tarifaria periódica de la concesión Paulista en Brasil.
Al excluir estos factores, la actividad operativa mostró estabilidad, soportada en nuevos proyectos, la consolidación de IE Madeira y mayores resultados de construcción.
¿Qué presionó la utilidad neta de ISA?
La utilidad neta atribuible a los accionistas fue de COP538.000 millones, una disminución de 23,1% frente a los COP700.000 millones del 3T25. El margen neto pasó de 16,8% a 14,1%.
Además del menor EBITDA reportado, incidieron mayores gastos financieros derivados del incremento de la deuda, el impuesto al patrimonio en Colombia, una mayor amortización asociada a Ruta de los Lagos y una mayor tasa efectiva de impuestos en Brasil por la ganancia relacionada con la adquisición de IE Madeira.
La compañía mantiene indicadores consistentes con grado de inversión, con una relación deuda bruta/EBITDA de 3,6 veces y un indicador FFO/deuda neta de 23,3%.
¿Por qué fue relevante IE Madeira?
La consolidación de IE Madeira fue el principal catalizador estratégico del trimestre. Durante el 3T26, ISA ENERGÍA BRASIL completó la adquisición del 49% restante de IE Madeira, alcanzando el control del 100% del activo.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto cayeron los ingresos de ISA?
Los ingresos disminuyeron 8,2% anual hasta COP3,82 billones, pero superaron nuestra estimación en 2,4%.
¿Cuál fue el EBITDA de ISA en el 3T26?
El EBITDA alcanzó COP2,21 billones, 11,4% menos frente al 3T25 y 2,2% por encima de nuestra expectativa.
¿Cuál fue la utilidad neta?
La utilidad neta atribuible fue de COP538.000 millones, con una reducción anual de 23,1%.
¿Qué factores afectaron los resultados?
Sobresalieron el efecto cambiario sobre los negocios internacionales y, en la utilidad neta, las mayores cargas financieras y tributarias.
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